商贸零售略弱于大盘。本周上证综指下跌2.05%，报2969.56，中小板下跌1.78%，报5998.1，创业板下跌1.77%，报1892.18。商贸零售同比下跌3.68%，报2041.74，表现强于上证-1.64个pct，强于中小板-1.91个pct，强于创业板-1.91个pct。本周社会服务表现较弱，周跌幅为3.01%，为申万一级31个行业中第22名，美容护理表现较弱，周跌幅为3.28%，排名为第24名，商贸零售表现较弱，周跌幅为3.68%，排名为第27名。细分来看，贸易Ⅱ表现最优，周涨幅为1.32%，酒店餐饮表现最弱，周跌幅为6.08%。

　　1）旅游赛道：我国调整出入境相关政策，对法、德等6国试行单方面免签政策，旅游市场发展向好。与过去五年的数据相比，今年的旅游人数和收入创疫情以来新高，安博体育APP但与19同期相比，旅游市场仍有进一步提升空间。

　　2）黄金珠宝赛道：本周金价迎来进一步上行动力，短期看我们看好低基数下11-12月黄金企业同比增长，中期看好春季订货会及春节假期销售表现，当前持续看好黄金珠宝类在经济复苏下及高金价背景下持续实现修复。3）宠物赛道：10月宠食出口业务持续改善。海外去库存周期迎来尾声，Q4在出口低基数下，同比有望高增，关注出口端的边际改善。

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　　风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。

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