建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。永辉全国首家胖东来式自主调改店西安永辉中贸广场店于8月31日正式投入运营。据官方数据，该店此前日均销售额约为20万，日均客流3000人左右；此次恢复营业后，两日日均销售额达到160万元，门店日均客流超1.4万人。据零售圈报道，投入运营6天，中贸店累计营业收入915.4万元，日均152.6万元，日均来客数1.35万人，客单价113元，毛利率19.5%，销售额、毛利额和来客数分别比调改前增加了525%、607%和241%。此次自主调改永辉对胖东来优秀的经营理念、文化体系进行“学以致用”，将此前学习胖东来经验与永辉自身特点相结合，根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。在商品方面，将以保障民生需求为核心，补充商品功能，保留一线品牌，梳理后商品结构达到接近胖东来商品结构的90%；在价格方面，将优化采购渠道，过滤商品价格，保证商品定价以及合理利润；环境方面，将参考此前河南调改店的标准，调改卖场布局，增加收银区，取消原有强制动线，扩大鲜食区域，设置多处便民服务区，提供安全、方便、舒适的购物环境；在员工福利方面，缩短了营业时间，提高员工薪资，增加了员工休假等。近期永辉也发布了首批学习胖东来自主调改门店计划，覆盖10个核心城市，将把前期学习胖东来帮扶调改的经验落实到自主调改中，对供应链进行变革，提供更具品质的商品，更好地服务顾客。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。

　　在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，其中金价上涨17%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，金价涨势迅猛，9月6日收盘价为572.84元/g，2024年以来金价涨幅达19%，2023年涨幅为17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、安博体育入口老凤祥、潮宏基。

　　本周（2024.09.02-09.06）（中信）商贸零售指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数2.61个百分点。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第2位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务Ⅲ、专业市场经营Ⅲ、综合业态，涨幅分别为3.38%、1.03%、0.67%。

　　传统零售：名创优品全球最大门店于印尼开业；茶颜悦色零食杂货店开业；名创优品海外已占总营收三成以上；百果园C端出海计划首站落户印尼；盒马在济南落地第六家门店；联华超市上海惠南店重装开业；sp@ce天虹超市3.0全国首店正式亮相。

　　电商：小红书电商宣布加码时尚行业扶持；欧洲电商平台成为消费者购物首选；京东全球售业务新上线四个国家；Temu积极邀请美国当地卖家入驻平台；泡泡玛特加入TikTok美区3个月销售额36万美金；美团升级“繁盛计划”投入数百亿促消费；天猫超市投入5亿扩大用户规模冲刺双11增长；小红书餐饮团购在全国49城上线月采购节线月中国黄金珠宝品牌抖音影响力排行榜出炉。

　　投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

　　投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。

　　投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　证券之星估值分析提示潮宏基盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示红旗连锁盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示周大生盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示联华超市盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示高鑫零售盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示名创优品盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示泡泡玛特盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示孩子王盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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